主持：关珊（广东股市广播FM95.3《投资百事通》）

嘉宾：胡海滨（博时基金基础设施投资管理部基金经理）

关珊：对于投资REITs来说，投资人可能还会关心一个问题，它的费率构成怎么样？

胡海滨：这个其实不同单子不一样的。它不像传统公募基金，基本股票型的费率就是一个数，债券型的费率又就是一个数。REITs的费率会比较复杂。

第一，REITs一般都是固定加浮动的费率结构。固定部分就是一个基础的收费，一般来说都不会特别高。浮动部分主要是以每年能够产生多少现金流的分红作为基础来挂钩的。那固定加浮动其实是一个比较科学的收费方式，海外也比较经常采用这种收费结构。有浮动的话就会激励基金管理人，他们聘请的运营管理团队，通过自己的专业能力，尽量把能给投资人的分红做多。这样，一方面投资人拿到的分红更多，另一方面运营团队也能拿到更高的超额奖励。

第二，不同REITs的固定或者浮动的比例不一样，因为这里面涉及到第三方运营管理费的问题。首批的9单REITs都是公募基金，要再聘请一个运营管理方来做的资产管理，目前基本上都还是原来的资产所有者的运营管理团队，那公募基金要给这些团队付费。那有的REITs管理费是包含了这个服务费的，有的没有包含。已经包含的，运营管理费看起来就要高一些。如果不包含这个管理费，比如这个管理费有可能是在项目公司底层这块付了，那它在公募基金这一端收的管理费就会低一些。